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吉冈精密深度报告:电动工具、清洁小家电、汽车共驱“小巨人”成

发布日期:2022-06-19 23:08   来源:未知   阅读:

  深耕精密金属制品二十年,北交所上市登上发展新台阶。 公司专注于精密金属零部件设计生产,产品覆盖电动工具、清洁电器、汽车零部件和其他零部件等,主要应用于蒸汽拖把、手持电动工具和汽车等领域。公司核心团队资历深厚,管理有方,主营业务运营良好,业绩增速亮眼。 2018 至 2021 主营业务收入从 1.98 亿元增至 3.71 亿元,年复合增长率为 23.16%,归母净利润从 2424 万元增长至 5652 万元,年复合增长率达 32.6%,整体增长较快。公司 2021 年 11 月在北交所上市,产业资本有望进一步融合,推动公司发展更上层楼。

  公司下游行业持续发展,需求旺盛。 清洁电器行业发展迅速: 消费升级叠加疫情对家庭卫生清洁的推动,加速了清洁电器市场高增长,国内清洁电器市场规模在 2020 年达到了 240 亿元,同比增长 20%,2026 年有望突破 800 亿元, 22-26 年间预计 CAGR 达到 22.53%,行业空间广阔。 汽车零部件行业持续高景气,轻量化趋势已现: 21 年我国汽车市场回暖,全年产销均已超过 2019 年疫情前同期水平。与此同时,新能源汽车发展迅猛,引领整个汽车行业进入轻量化赛道,铝合金依靠高性价比和成熟工艺将迎来较大利好,未来单车铝合金材料用量有望大幅提升。 电动工具竞争格局稳定,头部企业强者恒强: 2021 年全球电动工具市场规模达到 343 亿美元, 26 年预计达到 452 亿美元,CAGR 为 5.7%,中国是全球电动工具的产能中心,产量占比常年维持在 70%附近。全球市场上 2020 年的 CR4 为 45.9%,集中度较高,以史丹利百得、牧田、博世等为代表的巨头相关产品营收稳健,其中,牧田 21 年营收同比增长 23.4%。无绳类电动工具增长迅速,预计成为电动工具市场的重要发展趋势。

  公司技术水平领先,研发投入持续加大。 公司所在行业为技术密集型行业,技术要求高,存在一定的工艺技术壁垒。公司作为无锡市专精特新小巨人企业,专注精密金属制造,技术储备深厚,拥有 106 项专利和 5 大核心技术。自主研发核心技术产品营收占比高,其中,公司自主研发的蒸汽加热器是国内该细分领域龙头产品。

  核心客户优质稳定,汽车领域新客户拓展加速。 公司在清洁电器、电动工具行业均积累了稳定、优质的客户群体。包括合作超过 10 年的全球头部电动工具企业牧田、全球领先地板清洁公司 Shark 等。 2021 年,公司实现汽车零部件收入 1.3 亿元,同比增长58%,收入占总营收比例约为 30%。近年来,公司不断开拓汽车领域大客户,陆续打入特斯拉、宁德时代、博格华纳等知名厂商的供应链体系。作为铝合金压铸企业有望受益于汽车轻量化的推进。

  精细化管理成效明显,期间费用率低于平均水平。 2018-2021 期间费用率为 8.62%、 9.27%、 9.38%、 9.52%,相较于 14%左右的行业平均水平,公司展现了较为出色的管控能力,低费用率同时也将持续为公司的盈利能力作出贡献。

  风险提示:新冠疫情持续扩散的风险,产品迭代无法适应市场发展需求的风险,业务拓展不及预期的风险,市场空间测算偏差风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息之后或更新不及时的风险。